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　　开源证券发布商讨敷陈称，期间电气（03898）轨交成就业务有望受益成就更新计谋，新兴装备业务构筑第二增长弧线，保管“买入”评级。洽商到公司功率居品产能诈欺率和良率莳植带来利润率莳植，该即将2024年归母净利润预测由33亿东说念主民币上调至36亿东说念主民币，保管2025年归母净利润预测40亿东说念主民币，新增2026年归母净利润预测45亿东说念主民币，对应2024-2026年同比增速隔离为15%/11%/13%。

　　敷陈主要不雅点如下：

　　2024年大铁维求学务有望受益于老旧成就更新趋势快速增长

　　2023年传统轨交成就业求达成收入129亿东说念主民币，同比增长2%。其中轨交新造收入约111亿东说念主民币，轨交维修收入约18亿东说念主民币。咱们瞻望改日新造业务收入增速放缓，而维修收入有望延续快速增长：

　　（1）洽商到大铁新造业务高基数、以及城轨新造业务仍然主要基于存量城市地铁线加多或延长，因此咱们预期公司改日新造业务增速将放缓。

　　（2）大铁维求学务有望受益于老旧成就更换趋势达成快速增长。公司瞻望动车维修阛阓正在投入快速莳植期，改日两到三年的增速将跨越50%，公司在动车维修阛阓保管约50%的阛阓份额，受益详情趣较强。

　　（3）北上广深等地的城轨清澈渐渐投入人命周期后段催生维修需求，由于当今缺少合伙的强制维修的阛阓模范、咱们瞻望城轨维修收入增速相对大铁维修较低。

　　2024年新兴装备业务或不时放量，受益新增产能投放及良率莳植

　　2023年新兴装备业务收入87亿东说念主民币，同比增长70%，毛利率28.2%，比较2022年的25.7%有所莳植，受益半导体部门产能诈欺率及良率莳植、采购资本的镌汰。新兴装备业务需求仍然隆盛，该行瞻望2024-2026年该业务将延续高增长态势。具体来看：

　　（1）功率半导体2023年收入同比增长69%。追随2024年公司IGBT宜兴产线将完成成就的装配并渐渐投产孝敬产值，该行预期IGBT收入将保捏高成长性。汽车IGBT业务有望保管阛阓份额厚实，电网IGBT业务有望受益国度电网积极连接，风电和光伏有望莳植自己市占率运行更快增长。

　　（2）电驱业务、海工、工业变流、传感器业务2023年收入隔离同比增长75%/68%/74%/45%。

　　风险教导：新动力车浸透不足预期、IGBT行业竞争加重、研发经过不足预期。

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拖累剪辑：史丽君